Рынок приходит в себя: волатильность курса рубля снижается, а влияние рыночных факторов повышается. Что дальше?
Закрытие предыдущей сессии:
Пара USD/RUB TOM: 85,1 (-0%)
Пара EUR/RUB TOM: 93,2 (+0,4%)
Пара CNY/RUB TOM: 11,79 (+0,5%)
Пара HKD/RUB TOM: 10,8 (+0,1%)
О главном
Валютный рынок: глобальный доллар США остается на уровнях вчерашней сессии, индекс DXY: 102,6 п. Скорее всего, в июне мы уже видели локальные минимумы USD. В июле американец может окрепнуть на фоне высокой вероятности, что ФРС 26 июля возобновит повышение ставки. Передышка в валютах из резервной корзины способна завершиться, и евро, юань, иена рискуют еще просесть.
А российский рубль стабилизировался в области 85 за доллар США. Нервные выходные вызвали временный скачок курсов инвалют, а послабление во внутренней политике приводит к закономерному сокращению амплитуды колебаний нацвалюты. Геополитическая риск-премия в курсе все же сохраняется, но сейчас в игру могут вступить рыночные факторы — траектория сырьевого рынка и монетарный драйвер, и рублю есть за что уцепиться.
Сырьевой рынок: фьючерсы на нефть Brent вчера упали на нижнюю границу диапазона консолидации, к $72, а пробой уровня угрожает сваливанию на минимумы года до $70. Пока обошлось, и нефтебыки, уцепившись за уровень, подбросили баррель к $72,7. Золото стабильно слабо ($1915) на фоне устойчивости доллара. Газ NG обновил квартальные максимумы и почти достиг наших $3/Mmbtu, в июле может быть попытка к $3,2.
Фондовый рынок: индексы Штатов выкупили просадку понедельника. Однако, несмотря на доминирующий восходящий тренд рынка, в июле может быть коррекция. Подробнее — в отдельном обзоре. В Азии относительно спокойно, и фондовая Европа попробует открыться вверх. А потенциал российского рынка после коррекции весьма неплох.
В деталях
Российский рубль завершил сессию вторника нейтрально. Рынок успокаивается после вспышки выходного дня. Снижение накала страстей позволяет сократить волатильность, и амплитуда колебаний курса уже укладывается в среднестатистические параметры, до процента.
Конечно, обстановка на внутреннем и внешнем контурах далека от оптимистичной, и геополитическая риск-премия по-прежнему будет присутствовать в курсе рубля, поскольку опасения участников рынка все еще высоки. Тем не менее и панические настроения, и прогнозы трехзначных котировок не находят внятной аргументации. А аномальный временный всплеск волатильности мы уже видели весной прошлого года, как и рекордное летнее укрепление рубля.
Курс рубля уже может обратить большее внимание на рыночные факторы. От траектории сырьевого рынка (нефть, газ) зависит баланс торговли. Правда, есть значительный временной лаг между самой отгрузкой товара и фактом оплаты за поставленное сырье (до трех месяцев) — этим вызвана потеря краткосрочной корреляции барреля и курса рубля. Но на среднесрочной перспективе зависимости бесспорны.
Если оценивать рынок энергоносителей, то котировки по-прежнему остаются на минимумах года. Есть и спред Urals и Brent, однако он имеет тенденцию к сокращению. Прогнозная траектория барреля по-прежнему основывается на варианте возвращения на $80 и выше. А значит, слабость рубля по данному фактору курса вскоре будет уже не обоснована.
Есть и монетарный фактор курса. По нашим прежним оценкам, ценовое дно в экономике было пройдено в начале лета, и к концу года ожидается ускорение инфляции с рекордно низких уровней. У регулятора не остается иного варианта, как повышать стоимость фондирования. И 21 июля ключевая ставка, скорее всего, будет поднята. Об этом сигнализирует нам и рынок ОФЗ. Подробнее — в материале к предыдущему заседанию ЦБ. Фактор ДКП имеет следующее влияние на курс: мягкий цикл — слабый рубль, а ужесточение ЦБ априори читается со знаком плюс для нацвалюты.
Таким образом, и фундаментальная, и техническая картина указывают, что у рубля выше вероятность восстановления, чем ослабления. Главное, чтобы без очередных шоков. По технике: уверенный отход пары USD/RUB (расчеты завтра) от 85 вниз будет читаться как хороший сигнал для рубля, и тогда ближайшим ориентиром может выступать 83,5, причем очень быстро. А далее — круглая планка 80 за доллар США.
