Тест Хауи — это набор критериев, который применяет Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) для определения того, что относится к ценным бумагам, а именно к инвестиционным контрактам. На основании этого теста регулятор относит к ценным бумагам и ряд криптовалют.
Все началось с цитрусов
Тест Хауи зародился в результате занимательного спора в суде, который состоялся в 1946 году между SEC и компанией W. J. Howey Company. Собственно, по имени последней он и назван.
Представители W. J. Howey были достаточно предприимчивыми дельцами. Они решили провернуть одну интересную схему по продаже участков для выращивания цитрусовых в штате Флорида. W. J. Howey продавала участки разным покупателям, а затем эта земля сдавалась обратно компании в аренду. Таким образом, W. J. Howey и аффилированные с ней лица вновь выращивали на ней фрукты.
В последствии цитрусовые реализовывались на рынке, а прибыль распределялась между арендодателями и арендаторами. Выгода была взаимной: W. J. Howey получала деньги от продажи участков и часть прибыли от продажи фруктов, а покупатели земли, которые чаще всего ничего не смыслили в сельском хозяйстве, довольствовались своим куском пирога от реализации плодов.
То есть, в глазах государства покупатель был кем-то вроде «акционера» — он приобретал некий актив, с владения которого получал «пассивный доход» при удачном урожае и его продаже.
Казалось бы, все довольны: и волки сыты, и овцы целы. Но на деле не сытым волком оказалась SEC, которая, прознав о такой деятельности, предъявила W. J. Howey иск в незаконной торговле ценными бумагами. Регулятор зацепился за формулировку инвестиционного контракта.
Загвоздка заключалась в том, что первоначальное определение в Законе о ценных бумагах 1933 года имело некоторые отличия от того, которое оно получило по итогу дела 1946 года. Учитывая реалии, Верховный суд вынес решение по трактовке инвестиционного контракта в соответствии с его сутью. Для этого был определен ряд параметров.
