Главное
Российский рынок акций в начале недели проявил слабость. Индекс МосБиржи с открытия торгов понедельника поспешил начать выкупать просадку пятницы, и в моменте рост составлял почти 2%. Однако во второй половине дня инициатива снова перешла на сторону продавцов.
Помимо общей рыночной перегретости, на негативной динамике сказался фактор укрепления рубля. Если раньше индекс рос вместе с подъемом валютных курсов, то вчера рубль наконец-то начал отыгрывать позиции. Это обеспечило отставание металлургии и нефтегазового сектора.
Снижение происходит на повышенных объемах торгов. Но если в пятницу на распродаже в акциях индекса МосБиржи было 175 млрд руб., то вчера наторговали уже лишь на 90 млрд, то есть навес продаж сокращается. Вместе с тем волна снижения пока затронула в основном лишь наиболее ликвидные фишки. Индекс акций компаний средней и малой капитализации вчера закрывался в плюсе, продолжая показывать опережающую динамику.
Не помог нашему рынку даже «фактор понедельника». Последние семь первых дней недели на нашем рынке завершались в плюсе, но вчера эта тенденция была нарушена.
На рынке облигаций тем временем продолжается непрерывное сползание вниз. Индекс гособлигаций (RGBI) снижается восемь сессий подряд, закладывая в цену более высокую инфляцию и увеличение ключевой ставки ЦБ РФ.
Индексу МосБиржи не удалось вернуться выше 3100 п. Техническая картина указывает на развитие локальной волны коррекции. Но сразу отмечу, что она может проходить и в формате просто широкой боковой консолидации, ведь сильных негативных фундаментальных драйверов для снижения не наблюдается.
Снизу в качестве ближайшей области поддержки можно выделить район 2965–3020 п. Если в обозримой перспективе он вдруг будет пройден, то далее ориентиры могут сместиться к 2860–2890 п. Сверху же среднесрочная цель по-прежнему находится около 3300 п.
Сейчас для инвесторов наступило время избирательного подхода: следует оставлять в портфеле только сильные истории и избавляться или шортить аутсайдеров. Более того, можно сокращать позиции во втором и третьем эшелонах в пользу голубых фишек, которые в последние недели сильно отстали в динамике.
Разворот по рублю. Курс USD/RUB вчера успел обновить годовые максимумы, сходив к 97, но на этом продолжительное ралли доллара завершилось. В течение второй половины дня мы видели поступательное укрепление рубля. Есть все шансы на продолжение этой тенденции, особенно с учетом комфортной ценовой конъюнктуры на рынке нефти.
На дневном графике USD/RUB идет попытка нарисовать разворотную формацию. И следующие цели могут быть ниже 93.
Обращаю внимание на ситуацию с курсом CNY/RUB. Разворот рубля вчера вновь произошел как раз именно за счет динамики этой пары, а затем уже через кросс-курсы сказался и на других валютных котировках. Дело в том, что по юаню появился значительный объем предложения. Оборот торгов в секции с расчетами «Завтра» (TOM) составил 179 млрд руб. — второй результат за всю историю наблюдений. Это на 65% больше, чем среднедневной объем торгов юанем в последние 20 сессий. В это же время никакого всплеска оборотов по доллару или евро не наблюдалось. Получается, что пришел очень крупный продавец.
Аналогичную ситуацию мы уже видели 6 июля. Тогда объем торгов составил 239 млрд руб., и он появился также внезапно без каких-либо дополнительных причин. В тот раз это был локальный экстремум, после чего курс рубля укрепился и на пару недель ушел в боковик. И сейчас есть все признаки того, что фаза ослабления национальной валюты будет приостановлена.
В этой ситуации чуть хуже рынка могут выглядеть акции металлургии и добычи. При этом для бумаг нефтяников воздействие потенциального роста рубля менее выраженное за счет высокой цены Brent.
Бумаги в фокусе
• Третий эшелон сектора электроэнергетики (6%+). В понедельник 46 акций на российском рынке прибавили более 6%. Из них 40 относятся к сектору электроэнергетики. Более того, первые 11 строчек с приростом свыше 25% за сессию пришлись именно на энергетические компании. Все это явно выглядит как большая спекуляция, не имеющая под собой значимого основания.
Совокупный оборот по этим 40 эмитентам составил лишь 2,7 млрд руб. Это меньше, чем по бумагам одного Магнита. То есть по-настоящему крупных игроков в этих акциях нет. Основные движения, вероятно, обеспечиваются спекулятивным капиталом массы частных инвесторов. Риски покупки сбытовых компаний, «дочек» ТНС энерго, а также региональных генераторов сейчас очень высокие. В любой момент может начаться коллективное снижение без каких-либо новостей.
• НМТП (+25,8%). Акции вновь оказались в числе лидеров роста. Они растут четыре сессии подряд и за это время прибавили 60%. Рост выглядит явно избыточным и во многом спекулятивным. Вчера объем торгов в бумагах составил рекордные 21,5 млрд руб. без каких-либо новостей. Акции НМТП заняли первое место по обороту на всем рынке. Риски коррекции высокие, хотя точную точку разворота, конечно, предсказать невозможно.
• Банк Санкт-Петербург-ао (+9,4%). В чем-то динамика акций БСП похожа на тенденцию в НМТП. Но в случае банка здесь есть локальный драйвер — ожидание дивидендов. На 26 сентября назначено собрание акционеров, и в повестке есть вопрос выплат за I полугодие 2023 г. Точных цифр и рекомендаций пока еще не появлялось.
Впрочем, с учетом уже выросшей капитализации можно предположить, что участники рынка уже заранее заложили в цену позитивные дивидендные новости и в будущем будут фиксироваться «по факту». Акции вчера обновили годовые максимумы и достигли 300 руб.
• Группа Эталон (+4,5%). Опубликованы сильные операционные результаты за II квартал. Продажи удвоились и стали рекордными с начала 2022 г. — 111 тыс. кв. м (+109% г/г, +50% кв/кв). Также июль стал рекордным месяцем с продажами 81 тыс. кв м. Сильный рост позитивен для финансовых ожиданий и подтверждает рекомендацию аналитиков БКС Мир инвестиций «Покупать».
• Татнефть-ао (+1,2%), -ап (+2,7%). Акции выглядели лучше рынка на фоне анонса заседания совета директоров по вопросу полугодовых дивидендов. Оно назначено на 14 августа. В рамках дивидендной политики компания направляет на выплаты 50% от большего из чистой прибыли по РСБУ и МСФО. За I полугодие Татнефть заработала 128,1 млрд руб. прибыли по РСБУ, отчетности по МСФО пока не было. В пересчете на потенциальные дивиденды прибыль за I полугодие соответствует примерно 27,5 руб. на акцию. Дивдоходность — 4,9%. Если прибыль по МСФО за I полугодие будет больше, то и выплаты могут быть выше.
• МосЭнерго (-0,5%). Опубликованы финансовые результаты по МСФО за I полугодие. Отчет оказался слабым, как уже было продемонстрировано в РСБУ. Так, EBITDA за I полугодие снизилась на 2% г/г, до 23,4 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль, из которой компания направляет 50% на дивиденды, сократилась на 33% г/г, до 7,5 млрд руб. Правда, корректировки не раскрываются. За 2022 г. компания заплатила 7,4 млрд руб. дивидендов, что составило лишь 36% прибыли. Мы пока не готовы говорить о том, что дивиденды за 2023 г. сократятся г/г, так как величина корректировок может измениться. Мосэнерго провела индексацию расходов на персонал, поэтому в I квартале рост условно-постоянных затрат был особенно значительным, во II квартале результат был лучше. В целом аналитики БКС Мир инвестиций не отказываются от рекомендации «Покупать» по МосЭнерго, но отмечают ряд моментов, за которыми необходимо будет наблюдать.
• Русагро (-1,5%). Группа опубликовала финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2023 г. Выручка за II квартал достигла 59,2 млрд руб. (-10% г/г). Скорректированный показатель EBITDA снизился на 38% г/г, до 8,5 млрд руб. м. Чистая прибыль за I полугодие составила 13,2 млрд руб. (470 млн руб. годом ранее). За II квартал она достигла 7,8 млрд руб. (-1,8 млрд руб. годом ранее).
Во II квартале финансовые результаты Русагро были под давлением снижения цен на продукцию масложирового сегмента. Ключевые метрики просели в годовом сопоставлении, однако к уровню I квартала 2023 г. улучшились EBITDA и чистая прибыль, а также в абсолютном значении снизился чистый долг. Сильный рост прибыли в годовом сравнении по итогам II квартала и I полугодия обусловлен отсутствием крупных финансовых убытков: во II квартале 2022 г. Русагро в рамках прочих финансовых расходов потеряла 11,8 млрд руб. Компания объясняла это отрицательными валютными переоценками. Результаты II квартала в целом все еще слабые, однако намечается положительный тренд. В будущем должны вырасти объемы реализации в с/х сегменте, что позволит высвободить дополнительные денежные потоки и сократить долговую нагрузку.
Редомициляция Русагро идет несколько медленнее, чем рассчитывалось, сообщил CFO группы Александр Тарасов на конференции по итогам II квартала 2023 г., передает Интерфакс. Если никакого форс-мажора не будет, и Русагро восстановит доступ всех инвесторов к получению дивидендов, то можно будет ориентироваться на соблюдение прежней дивполитики — направление 50% от чистой прибыли.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,2%, нефть Brent в плюсе на 0,1% и находится около $85,4.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 3081,01 (-0,37%)
РТС 1017,03 (-0,13%)
S&P 500 4518,44 (+0,90%)
Валюта
USD/RUB 95,27 (-0,43%)
EUR/RUB 105,30 (-0,30%)
CNY/RUB 13,24 (-0,70%)
